随着美国新任总统特朗普正式上任，美国内政外交等政策将迎来重大调整，这些将对国际金价造成较大影响。此外，随着美国经济数据的变化，美联储对货币政策将会做出适时调整，这也将对国际金价产生较大影响。

　　除了美国国内因素，全球央行购金、地缘政治走向等因素也将持续深刻影响黄金价格走势。尽管特朗普竞选时的政策比较明确，然而正式上任后其政策执行方面等细节可能面临较多不确定性;美国经济数据走势也可能出现更多不确定性，这将导致美联储货币政策走向的不确定性。

　　笔者从一季度国际金价可能存在的利多和利空因素出发，分析判断一季度黄金价格走势，对其中的不确定性因素，如特朗普缓和俄乌冲突的行动预期、美国加征关税等，暂时以市场普遍预期的观点为基准。


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　　一季度金价可能面临以下四个利空因素。

　　一是特朗普正式上台后，可能会缓和俄乌冲突和哈以冲突，以兑现其竞选承诺，不过该因素存在较大不确定性，主要在于具体落实的时间和方式。如果一旦出现俄乌和谈、哈以和谈信号，这些之前利多国际金价的因素短期将转变为利空因素。

　　二是特朗普上台后，其关税政策可能导致美元短期走强，同时美国经济数据表现强劲，也会助推美元走强，这在短期内可能会压制国际金价。不过强美元与特朗普上任后需要解决双赤字似乎相互矛盾，这或将证明美元的强势只是短期现象。

　　三是无论是特朗普新政，还是美国经济基本面数据，都支持美国通胀反弹预期，美联储或将大幅降低降息预期。一旦通胀重启反弹，美联储可能释放加息信号，这可能在短期利空国际金价。

　　四是日本央行可能会在一季度继续加息，日元套息交易冲击或将再次发生，短期内国际金价可能受此影响回调。2024年日本通胀持续反弹，日本央行官员的表态也暗示2025年可能继续加息，日本央行加息几乎是一件大概率事件，一旦发生，国际金价短期回调难以避免。不过这只是在短期内会冲击国际金价走势，对中长期走势影响较小。

　　以上四大利空因素或将在一季度成为压制国际金价的力量。