上周现货市场在镍价下跌时采购转好，上涨则观望。矿端印尼短缺问题仍存，镍铁价格稳中有升，成本端有支撑，但不锈钢库存再次上涨，供强需弱仍是基本情况。 新能源方面，1 月汽车产销数据不错，政策面或有以旧换新等政策，利多。中长线过剩格局不变。 基差方面，现货 127900.基差 690.偏多。LME 库存 195360.+198.上交所仓单 27173.-355.偏空。盘面收盘价收于 22 均线以上，22 均线向上，偏多。

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　　镍矿：供需双弱，镍矿价格持稳运行。2025年3月4日Mysteel红土镍矿CIF价格持平，目前Ni：0.9%低铝矿35美元/湿吨，Ni：1.3%镍矿40美元/湿吨，Ni：1.5%镍矿54-56美元/湿吨，Ni：1.8%镍矿73-78美元/湿吨。近期菲律宾北部矿山Eramen招标，成交价格环比略有下跌。国内铁厂对高价镍矿接受程度有限，1.4%镍矿仅能接受CIF50美元以内。国内主流工厂1.4%镍矿分别在48和49成交。贸易商前期拿货成本较高，叠加海运费有所上涨，让利有限。印尼方面，3月内贸升水至+19-20.整体价格维持上涨趋势。苏拉威西矿区仍处下雨天气，印尼镍矿市场镍矿紧缺问题仍存。而斋月将至，当地铁厂多开始提前备库。此外，印尼推出新的内贸基准价计算方式，后续仍需关注镍矿市场的情绪变动及成交动态。

　　加拿大威胁断供镍!美加贸易战波及不锈钢?

　　当地时间3月3日，加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁表示，如果美国加征关税，安大略省将削减对美国边境各州的电力出口。此外他还表示，安大略省的矿产也是关税斗争的关键。他表示，将停止向美国出口镍。

　　加拿大停止向美国出口镍的概率有多大，如果落地将会产生多大影响呢?

　　1.　加拿大目前镍项目有哪些

　　安大略省作为加拿大省级行政单位，单方面宣布停止镍出口需联邦政府授权，而国际贸易政策通常由联邦层面主导。加拿大总理特鲁多此前曾表态可能对美实施能源禁令，但尚未明确支持省级行动 。

　　目前加拿大镍产能其一来自巴西淡水河谷公司。淡水河谷公司总部位于巴西，是世界第二大精炼镍生产企业，其精炼镍的主要生产工厂位于加拿大和英国。满产产能可达18万吨/年，但近年来产量大幅下滑，2024年精炼镍产量仅7.95万吨。目前精炼镍产品主要为镍饼(镍扣/镍花)和镍珠，主要用于冶炼和电镀行业。其原料来自加拿大Sudbury、Thompson、Voisey‘s Bay三大矿区，运送至加拿大和英国的冶炼厂制成镍饼和镍珠。其中在加拿大Copper Cliff冶炼厂生产的镍珠、和英国Clydach冶炼厂生产的镍珠是LME的镍交割品牌。其二来自谢里特国际在FortSaskatchewan的精炼工厂，原料来自古巴Moa镍矿项目，主要产品为镍豆，近年来产量约在三万吨附近，因原料来自于古巴，目前谢里特镍豆无法进入美国。

　　2.镍贸易对美加双方的重要性

　　据近三年美国及加拿大海关进出口数据显示，美国进口镍中来自加拿大的占比近半，而出口至美国也占加拿大镍出口量四至五成。

　　由此可见美国是加拿大镍的主要出口市场，短期内难寻替代买家。加拿大出口镍产品主要为镍珠、镍扣、镍饼等形态，中国及印尼目前精炼镍生产以镍板为主，但部分下游企业对于镍形态要求不高，且国内部分企业已经开始布局欲生产各形态精炼镍产品，加拿大若长期断供美国精炼镍，目前精炼镍供应过剩情况下势必导致美国转向其他市场寻求替代。

　　3.加拿大断供美国可行性有多大

　　镍产业占安大略省经济比重较高，停止出口将使当地矿业收入、就业压力受到严峻挑战，可能引发省内反对声音 。安大略省省长福特的表态被普遍视为对美加征关税威胁的谈判筹码，意在欲使美国在谈判中让步 。加拿大联邦政府此前多次通过反制措施(如能源禁令)与美国达成贸易妥协，此次可能延续类似策略 。

　　目前国际背景下，大概率美国仍将继续维持关税，加拿大以“短期局部断供”(如1-3个月)作为回应。若加美围绕关税进行的博弈继续升级，加拿大联邦政府授权全面断供，但受USMCA条款和国际舆论压力，政策预计难以长期维持 。